Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

11.8. Ценные бумаги денежного рынка

К ценным бумагам денежного рынка относятся ноты, коммерческие векселя, бессрочные долговые обязательства с переменной ставкой, а также сочетания двух последних видов.
Ноты
К муниципальным нотам относятся ноты под будущие налоги (tax anticipa­tion notes - TAN), ноты под будущие доходы (revenue anticipation notes - RAN), ноты под будущие гранты (grant anticipation notes - GAN), ноты под будущие облигации (bond anticipation notes - BAN). Они представляют собой временные заимствования, сделанные администрациями штатов, местными властями и упол­номоченными юридическими учреждениями. Как правило, ноты выпускаются на 12 месяцев, хотя часто встречаются ноты, выпущенные на три месяца и даже на три года. Ноты TAN и RAN (объединенные под названием TRAN), выпуска­ются эмитентами в ожидании будущих поступлений налогов и других доходов.Их назначение - выровнять денежные потоки, образованные нерегулярными по­ступлениями в казну штатов и местных властей. С другой стороны, ноты BAN выпускаются в ожидании продажи долгосрочных облигаций.
Ценные бумаги денежного рынка, освобожденные от налогов, представляют собой разновидность кредитной поддержки. Они могут иметь вид безотзывно­го аккредитива, кредитной линии, страхового полиса муниципальной облигации, соглашения о депонировании, соглашения о покупке облигаций или обеспечен­ного инвестиционного договора. Если нота имеет форму соглашения о покупке облигации, то банк обязуется самостоятельно выкупить долг, если агент по пе­репродаже не может самостоятельно перепродать финансовый инструмент или вовремя осуществить платеж. Если нота имеет форму обеспеченного инвестици­онного контракта, то либо страховая компания, либо банк инвестирует достаточ­ное количество денежных средств так, чтобы денежный поток, созданный ин­вестиционным портфелем, содержащим базовый актив, мог погасить долговые обязательства эмитента.
Коммерческий вексель
Как и корпоративные коммерческие векселя (commercial papers), муниципаль­ные коммерческие векселя, освобожденные от налогообложения, предназначены для сбора денежных средств на короткий срок, от одного до 270 дней. Для разных дат погашения дилеры устанавливают разные процентные ставки, а инвесторы могут выбирать векселя по своему усмотрению. Таким образом, инвесторы име­ют широкий выбор разных дат погашения и могут достичь своих инвестиционных целей. Однако нормы, установленные Законом о налоговой реформе, принятым в 1986 году, ограничивают выпуск коммерческих векселей, освобожденных от налогообложения. В частности, этот закон ограничивает новые выпуски муници­пальных облигаций, свободных от федерального подоходного налога. Вследствие этого каждая дата погашения коммерческих векселей, не подлежащих налого­обложению, рассматривается как дата эмиссии нового долгового обязательства. В результате в настоящее время существует очень мало коммерческих векселей, не облагаемых налогами. Вместо этого эмитенты используют для сбора денежных средств на короткий срок следующие два вида ценных бумаг.
Бессрочные долговые обязательства с переменной ставкой
Бессрочные долговые обязательства с переменной ставкой (variable-rate de­mand obligation - VRDO) - это ценные бумаги с переменной ставкой, имеющие долгий срок погашения и ставку купона, которая пересматривается либо ежеднев­но, либо еженедельно. Инвестор имеет право досрочно продать долговое обяза­тельство обратно уполномоченному банку (trustee) в любой момент, уведомив его об этом заранее не позднее чем за 7 дней. Цена продажи бессрочного долгового обязательства с переменной ставкой равна сумме номинальной стоимости и накопленного процентного дохода.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
11.7. Облигации, обеспеченные распределенными налогами, и облигации, обеспеченные структурированными активами 11.9. Гибрид коммерческого векселя и долгового обязательства VRDO





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта