Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

11.5. Экзистенциальная природа хеджевых фондов. Часть Пятая.

Очевидно, что способность управлять рисками на разных сторонах этого широкого спектра будет разной. На наше счастье, стратегии, для которых характерны самые сложные и количественные риски, предлагают нам также и наиболее эффективные инструменты для защиты от них. А вот стратегии с более субъективными рисками таких инструментов в основном лишены, хотя, надо признать, даже если бы они существовали, они все равно были бы практически бесполезными. Таким образом, на всем этом спектре наша способность управлять рисками довольно точно согласуется с важностью и значимостью результатов этой деятельности. Уровень детализации, целесообразный для риск-менеджмента, соответствует степени, в которой эти детали будут иметь значение. Иными словами, есть те, которые могут и уже делают, и те, которые не делают, да, по всей вероятности, и не могут.

Природа рисков сильно зависит от того, к какой стороне спектра они относятся. Для опционных торгов и торгов на базе волатильности главной проблемой является гамма-риск; для операций с относительной стоимостью критическим является контроль над уровнем левереджа. Если говорить об арбитраже на слияниях или операциях с долгами бедствующих компаний, то тут самыми важными будут одноразовые риски, которые специфичны в каждой конкретной фирме. В связи с этим мне меньше всего бы хотелось быть человеком, которому приписывают попытку создать единую систему управления рисками для защиты от всех рисков всего спектра. Совершенно очевидно, что с точки зрения риск-менеджмента мою классификацию хеджевых фондов ни в коем случае не назовешь унифицированной; в этом плане в ней даже трудно найти какую-либо связующую нить.

Хеджевые фонды не только охватывают почти все инвестиционные стратегии, за исключением ничтожной доли традиционных стратегий управления активами. Стратегии, используемые хеджевыми фондами, — это только одна точка на спектре удивительно широкой бизнес-сферы, которую можно назвать бизнесом распределения активов. Мы уже обсуждали краткосрочную роль хеджевых фондов в обеспечении рынков ликвидностью; в этом качестве менеджер хеджевого фонда действует как квазимаркетмейкер, принимая на себя функции, которые традиционно входили в сферу деятельности биржевого трейдера или фирмы, действующей со стороны продавца. Сегодня в результате ускорения коммуникационного процесса и повышения прозрачности микроструктуры рынка эти виды деятельности все чаще ведутся на базе аутсорсинга. Если говорить о долгосрочных позициях, которые занимают фонды, действуя на корпоративной арене, — комбинированные фонды, фонды частных акций, фонды венчурного капитала, — то в этом случае инвестиционные менеджеры, предприниматели, главные исполнительные директора и менеджеры подразделений корпораций имеют одну общую цель. Все они хотя управлять активами так, чтобы обеспечить наилучшие финансовые результаты своей деятельности. Разница состоит лишь в фокусе и проблемах, связанных с достижением этой цели и, следовательно, в важнейших навыках, которые для этого необходимы. Для предпринимателей проблемой может стать планирование эффективного использования начального капитала; менеджеры подразделений могут столкнуться с трудностями, обеспечивая должный уровень лидерства для наилучшего использования имеющихся в их распоряжении трудовых ресурсов; главный исполнительный директор может переместить производственные и маркетинговые активы компании на благоприятные возможности, которыми у него нет никаких шансов воспользоваться. Менеджер хеджевого фонда решает те же вопросы, которые приходится решать этим бизнесменам: каково видение будущего развития нового предприятия? Каково качество трудовых ресурсов, которыми располагает фирма? На что затрачиваются наилучшие ресурсы компании? Инвестиционный менеджер хеджевого фонда находится где-то в середине континуума, он тоже старается заставить ресурсы работать эффективнее и вовремя выявить благоприятные возможности, возникающие на рынке. Но в его случае решения о распределении активов принимаются на макроуровне; тут ресурсы распределяются между целыми компаниями, а не между их подразделениями.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
11.4. Экзистенциальная природа хеджевых фондов. Часть Четвёртая. 11.6. Экзистенциальная природа хеджевых фондов. Часть Шестая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта