Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

11.4. Виды муниципальных облигаций

Количество разных эмитентов муниципальных облигаций очень велико. По некоторым оценкам брокеров и дилеров их число равно 60 055. Кроме того, в ба­зе данных Blumberg Financial Market1 содержатся 55 000 записей об активных эмитентах. Количество разных эмиссий еще больше поражает воображение. Так, в 2004 году компания FT Interactive Data2 ежедневно публиковала цены облигаций по 1,4 млн. отдельным выпускам, храня в своей базе данных более 2,6 млн. записей. База данных Bloomberg содержит более 3,7 млн. записей (включая записи о погашенных облигациях). Кроме того, компания Bloomberg обновила 1 млн. опи­саний из 1,8 млн. активных записей. Количество разных выпусков просто ошелом­ляет. Рассматривая всевозможные эмиссии -властей штатов, агентств, городов, аэропортов, колледжей и университетов, больниц, школ, платных автомобильных дорог и мостов, предприятий энергоснабжения, водоснабжения и канализации, а также предприятий для сброса сточных вод и других коммунальных органи­заций, - потенциальный инвестор испытывает затруднения при выборе. Некото­рые выпуски имеют очень большие объемы, достигающие миллиардов долларов. Очевидно, что характеристики этих выпусков очень разнообразны и нуждаются в тщательном независимом анализе. Однако муниципальные облигации, в целом, можно разделить на две основные категории: обычные и доходные.
Обычные облигации
Обычные облигации - это облигации, выпущенные властями штатов, окру­гов, особых районов, городов и школьных округов. Они обеспечиваются правами обложения налогом, принадлежащими эмитенту. Как правило, эти права ничем не ограничены. Если юрисдикция эмитента невелика, например для школьных округов и небольших городов, то неограниченное право обложения налогом рас­пространяется только на собственность. Для эмитентов с более широкой юрис­дикцией, например для штатов и крупных городов, налоговые поступления мо­гут иметь более разнообразный характер. В частности, права налогообложения, принадлежащие эмитенту, могут распространяться на доходы корпораций и от­дельных лиц, а также на продажи и собственность. Гарантии, предоставляемые более крупными эмитентами, иногда называются обеспечением облигаций всеми доходами и заимствованиями эмитента (full faith and credit obligations).
Кроме того, некоторые обычные облигации защищены не только налоговыми поступлениями эмитента, образующими основной фонд, но и взносами, грантами и другими специальными сборами, создающими дополнительную прибыль. Та­кие облигации называются облигациями с двойным накоплением (double barreled), поскольку имеют двойственную природу поступлений. Некоторые из налоговых гарантий ограничены только источниками доходов и налогом на доход с недвижи­мого имущества. Такие облигации называются обычными муниципальными обли­гациями, обеспеченными конкретными налоговыми доходами эмитента (limited-tax general obligations bonds).
Доходные облигации
Вторая категория муниципальных облигаций состоит из доходных облигаций (revenue bonds). Эти облигации выпускаются для финансирования проектирова­ния или эксплуатации предприятий, за счет которых обеспечиваются выплаты инвесторам. Ниже рассмотрены конкретные примеры доходных облигаций, выпу­щенных в последнее время.
Доходные облигации аэропортов
Средства, обеспечивающие выпуск доходных облигаций аэропортов (airport revenue bonds), как правило, поступают за счет оплаты трафика, например, пас­сажирских сборов, платы за посадку самолета, концессий, ваучеров и платы за заправку, а также доходов, поступающих от аренды терминалов, ангаров и других зданий.
Доходные облигации колледжей и университетов
Средства, обеспечивающие выпуск доходных облигаций колледжей и универ­ситетов (college and university revenue bonds), поступают за счет оплаты про­живания в общежитии, платы за обучение, а также некоторых активов учебных заведений.
Доходные облигации больниц
Средства, обеспечивающие выпуск доходных облигаций больниц (hospital rev­enue bonds), как правило, зависят от компенсационных программ, утвержденных федеральным правительством или администрациями штатов (таких, как Mediaid и Medicare), оплаты, поступающей от третьих сторон (например, по программе Blue Cross или частных страховых компаний), организаций системы здравоохра­нения и платы индивидуальных пациентов.
Доходные облигации, обеспеченные семейной ипотекой
Доходные облигации, обеспеченные семейной ипотекой (single-family mort­gage revenue bonds), обычно гарантируются выплатами, осуществляемыми семья­ми при погашении ипотечных кредитов. Свойства этих облигаций могут быть разными, но, как правило, на них распространяются страхования Федерального управления жилищного строительства (Federal Housing Administration - FHA), Федерального управления по делам ветеранов (Federal Veterans Administration - VA), а также частные ипотечные страховки.
Многосемейные доходные облигации
Многосемейные доходные облигации (multifamily revenue bonds) обычно вы­пускаются для финансирования строительства многоквартирных домов для по­жилых людей и малоимущих семей. Одни из этих облигаций обеспечиваются ипотеками, застрахованными на федеральном уровне, а другие гарантируются субсидиями федерального правительства (section 8), процентными субсидиями (section 236) или получают налоговые льготы только от местных администраций.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
11.3. Особенности муниципальных ценных бумаг 11.5. Доходные облигации промышленного развития и контроля за загрязнением





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта