Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

11.2. Муниципальные облигации.Продолжение.

Второе изменение произошло в секторе домовладельцев. В 1990 году доля домовладельцев среди обладателей муниципальных облигаций достигла 49%, что является максимальным уровнем за последние 20 лет. Однако к 2004 году доля домовладельцев уменьшилась до 36%. В то время как доля коммерческих банков и домовладельцев постепенно уменьшается, доля остальных групп стала возрас­тать. Данные Федерального резервного управления свидетельствуют о том, что среди владельцев муниципальных облигаций резко увеличилась доля взаимных фондов. В 1979 году взаимным фондам принадлежал 1% рынка муниципальных облигаций, а к 2004 году взаимным фондам и инвестиционным фондам закрытого типа (closed-end funds) принадлежали уже 36%.
Доля рынка муниципальных облигаций, принадлежащая страховым компа­ниям и персональным банковским трастам, остается относительно постоянной. Страховые компании обычно корректируют объемы принадлежащих им муни­ципальных облигаций, ориентируясь на их доходность. Трасты являются отно­сительно постоянными покупателями муниципальных облигаций. Как правило, трасты приобретают облигации по цене, близкой к номинальной, накапливают процентный доход, не облагаемый федеральным подоходным налогом, и хранят облигации до истечения сроков их погашения.
Следует отметить, что в моменты, когда доходность муниципальных обли­гаций превышает доходность облигаций, облагаемых федеральным подоходным налогом, активизируются традиционные покупатели облигаций - хеджинговые фонды и арбитражеры, которые в этих ситуациях становятся заметными игрока­ми на рынке муниципальных облигаций.
В прошлом инвестиции в муниципальные облигации считались вторыми по надежности после вложений в казначейские ценные бумаги. Однако в настоящее время среди инвесторов распространилось беспокойство о кредитном риске, ко­торому подвергаются муниципальные облигации. Это беспокойство абсолютно оправданно, независимо от того, имеют ли кредитный рейтинг те или иные обли­гации. Сложившаяся ситуация объясняется несколькими причинами: 1) финансо­выми кризисами, связанными с некоторыми из основных эмитентов муниципаль­ных облигаций, начиная с финансового кризиса муниципалитета Нью-Йорка (City of New York) в 1975 году и заканчивая недавним банкротством муниципалитета Оранж Каунти, штат Калифорния (Orange County, California); 2) федеральным за­коном о банкротстве, принятым 1979 году и облегчившим защиту разорившихся эмитентов муниципальных облигаций от претензий вкладчиков; 3) распространением новых финансовых изобретений и юридически непроверенных конструкций, о чем свидетельствует дефолт Вашингтонской коммунальной системы электро­снабжения (Washington Public Power Supply System - WPPSS) в начале 1980-х годов; 4) уменьшением федеральных программ помощи эмитентам муниципаль­ных облигаций и 5) фундаментальным изменением состояния экономики США, вызвавшим существенные затруднения у эмитентов муниципальных облигаций в некоторых регионах страны и снизивших их платежеспособность.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
11.1. Муниципальные облигации 11.3. Особенности муниципальных ценных бумаг





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта