Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.8.Казначейские ценные бумаги с нулевым купоном

Казначейские ценные бумаги с нулевым купоном созданы на основе суще­ствующих казначейских нот и облигаций с помощью процедуры разделения на купоны (Министерство финансов их не выпускает). Разделение на купоны (coupon stripping) - это процесс отделения купонных выплат по ценной бумаге одна от другой и от выплаты основной суммы. После разделения каждая часть исходной ценной бумаги может продаваться самостоятельно, принося владельцу определен­ную сумму денег в определенные даты. Вновь выпущенные десятилетние казна­чейские ноты, например, можно разделить на 20 полугодовых купонных выплат (coupon strips) и выплату основной суммы (principal strip). В итоге мы получим 21 отдельную ценную бумагу. Поскольку компоненты разделенных казначейских ценных бумаг состоят из отдельных выплат (без промежуточных купонных вы­плат), их часто называют нулевыми купонами (zero coupons).
Поскольку промежуточные выплаты по нулевым купонам не предусмотрены, их продажа осуществляется с дисконтом по отношению к номинальной стои­мости. Как правило, чем дольше срок погашения нулевого купона, тем больше величина дисконта. Например, 26 марта 2004 года на момент закрытия торгов цена предложения основной суммы по облигации February 2031 была равна всего 26,50 долл. (при номинальной стоимости 100 долл.). Поскольку сумма выплат по нулевым купонам в определенные даты является фиксированной, они позво­ляют инвесторам тесно связывать свои долговые обязательства с казначейскими ценными потоками. Благодаря этому нулевые купоны очень популярны среди пенсионных фондов и страховых компаний. Кроме того, облигации с нулевыми купонами очень привлекательны для спекулянтов, так как их цены более чувстви­тельны к изменению процентных ставок, чем цены обычных купонные ценных бумаг с той же самой датой погашения.
Для того чтобы повысить ликвидность рынка нулевых купонов в феврале 1985 года, Министерство финансов организовало программу раздельной торгов­ли зарегистрированными процентами и основными суммами (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities - STRIPS). Эта программа позво­ляет хранить отдельные компоненты казначейских ценных бумаг в виде разных записей в системе учета ценных бумаг Федеральной резервной системы. Ор­ганизации, хранящие ценные бумаги в виде бухгалтерских записей, могут по­требовать, чтобы их ценные бумаги были разделены на отдельные компоненты, отослав Федеральному резервному банку соответствующие инструкции. Каждый отдельный компонент получает собственный идентификационный номер, а затем регистрируется и продается по отдельности. Компоненты разделенных казначей­ских ценных бумаг остаются прямыми долговыми обязательствами правительства США. Программа STRIPS изначально ограничивалась новыми выпусками купон­ных ценных бумаг со сроками погашения, равными 10 годам и больше. Однако в сентябре 1997 года она была распространена на все новые выпуски купонных ценных бумаг.
Начиная с мая 1987 года казначейство позволяет также восстанавливать цен­ные бумаги из их компонентов. Организации, хранящие ценные бумаги в виде бух­галтерских записей, собирают основные суммы и купоны определенной ценной бумаги, а затем отсылают Федеральному резервному банку инструкции, требуя восстановить их целостность.
По состоянию на 31 марта 2004 года сумма казначейских нот и облигаций, хра­нящихся в разделенном виде, достигала 177 млрд. долл., образуя 7% из 2,5 трлн. долл. всех купонных ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой.9 Как между разными эмиссиями, так и внутри каждой эмиссии конкретного типа сте­пень разделения создает большое разнообразие ценных бумаг. По состоянию на 31 марта 2004 года были разделены на компоненты 32% всех облигаций, но среди нот доля разделенных ценных бумаг не превышала 1%. Среди нот только в одном из выпусков были разделены 21% ценных бумаг, в то время как 34 эмиссии нот оставались вообще неразделенными. С точки зрения денежных потоков в первом квартале 2004 года разделение ценных бумаг происходило со скоростью 16,4 млрд. долл. в месяц, а их восстановление - со скоростью 14,8 млрд. долл. в месяц.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.7.Соглашения о котировках казначейских векселей 10.9.Агентские ценные бумаги





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта