Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.7.Соглашения о котировках казначейских векселей

В соответствии с общепринятыми соглашениями казначейские векселя коти­руются с использованием ставки дисконта. Ставка дисконта казначейского векселя
Соглашения о котировках казначейских векселей
Примечание. Средний ежедневный объем сделок между дилерами приведен для буду­щих, текущих и старых казначейских ценных бумаг. Объем сделок по будущим ценным бумагам оценен по нескольким дням, в течение которых были осуществлены их выпуски. Средний объем сделок по ценным бумагам, вышедшим из обращения, получен для всех ценных бумаг с заданным сроком погашения, вышедших из обращения. Объемы измере­ны в миллионах долларов.
Источник. Вычисления авторов, основанные на данных компании GovPX, опубликован­ных в 1998 году.
вычисляется следующим образом.
Соглашения о котировках казначейских векселей
Здесь Yd - ставка дисконта, F - номинальная стоимость, P - цена, t - количество дней, оставшихся до срока погашения векселя.
Рассмотрим, например, 26-недельный вексель с номинальной стоимостью F = = 100 долл., проданный на аукционе 5 апреля 2004 года по цене P = 99,479 долл. В момент выпуска до момента погашения векселя t оставалось 182 дня. Следова­тельно, ставка дисконта равна
Соглашения о котировках казначейских векселей
Зная ставку дисконта, мы могли бы вычислить цену казначейского векселя.
Соглашения о котировках казначейских векселей
В нашем примере
Соглашения о котировках казначейских векселей
Ставка дисконта отличается от обычных показателей доходности двумя осо­бенностями. Во-первых, показатели доходности оценивают денежный доход, на­численный на номинальную стоимость, а не на цену векселя. Во-вторых, годовой показатель доходности вычисляется на основе предположения, что год состоит из 360, а не 365 дней. Несмотря на это ставку дисконта можно конвертировать в доходность эквивалента облигации (см. главу 5). Именно этот показатель часто публикуется вместо ставки дисконта.
На вторичном рынке ставки дисконта по казначейским векселям обычно вы­числяются с точностью до двух десятичных знаков после запятой. Например, ставка дисконта некоего казначейского векселя может быть равной 1,18%. Для более популярных выпусков последнюю цифру часто делят пополам, так что ставка дисконта, равная 1,18%, в этом случае может превратиться в 1,175%.
Как показано на ил. 10.6, типичный спрэд между ценами спроса и предложе­ния на междилерском рынке текущих казначейских векселей равен 0,5 базисного пункта. Базисный пункт равен одной сотой процента, так что котировки, выра­женные с помощью такого спрэда, могут иметь вид 1,175/1,17%. Кроме того, из ил. 10.6 следует, что величина спрэда зависит от рыночных условий и колеблет­ся от 0 до 2 базисных пунктов. Нулевой спрэд характерен для запертого рынка (locked market). Он может довольно долго наблюдаться на междилерском рынке из-за комиссионного вознаграждения, которое получает брокер, осуществляющий сделку. На других рынках, для которых характерны менее активные торги, спрэды между ценами спроса и предложения могут колебаться в более широких пределах.
Соглашения о котировках казначейских векселей
Соглашения о котировках казначейских ценных бумаг с купонами
В отличие от казначейских векселей, казначейские ноты и облигации коти­руются на вторичном рынке с помощью пунктов, причем один пункт равен 1% номинала.8 Пункты разделяются на 32 части, так что котировка 97-14, например, означает 9714/32, т.е. 97,4375. Дробная часть котировки часто сопровождается знаком "плюс", означающим половину 32-й части (т.е. 1/64), или числом, озна­чающим сколько восьмых долей 32-й части (т.е. 1/256), следует добавить к цене. Следовательно, котировка 97-14+ означает, что цена равна 97 и 141/2 32-й части процента номинала, т.е. 97,453125, а котировка 97-142 означает, что цена равна 97 и 142/8 32-й части процента номинала, т.е. 97,4453125. Как правило, вместе с ценой публикуется и доходность к погашению, рассмотренная в главе 5.
Как следует из ил. 10.6, обычно спрэды между ценами спроса и предложе­ния текущих ценных бумаг с купонами на междилерском рынке колеблются от 1 / 128 пункта для двухлетних векселей до 1 /64 пункта для десятилетних векселей. Таким образом, типичная двухлетняя нота может иметь котировку 99-082/99-08+, а десятилетняя нота может иметь котировку 95-23/95-23+. Спрэды между ценами спроса и предложения облигаций зависят от рыночных условий и за пределами междилерского рынка, как правило, колеблются в более широких пределах.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.6.Федеральная резервная система 10.8.Казначейские ценные бумаги с нулевым купоном





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта