Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.6. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Шестая.

Следующая линия поставщиков ликвидности — это хеджевые фонды и другие спекулянты, а также инвесторы, работающие в более широких временных рамках. К этой группе относятся и трейдеры, которые занимаются статистическим арбитражем. Трейдеры и инвесторы приходят на рынок с множеством разных стратегий. Некоторые из них ориентированы на стоимость; они ищут расхождения между рыночными ценами и восприятием действительной стоимости ценных бумаг участниками рынка. Другие полагаются на ценовые сигналы, которые еще называют технической информацией или просто помехами. Эти игроки стараются получить прибыль, предсказывая, как будут изменяться цены в будущем. Они не считают себя поставщиками ликвидности. Однако, сами того не осознавая, они нередко реагируют на сигналы потребителей ликвидности. Например, если пенсионный фонд постоянно испытывает потребность в продаже какой-то ценной бумаги, ее цена снизится, поскольку ему надо уговорить покупателя приобрести ее, и в итоге может отклониться от воспринимаемой стоимости достаточно сильно, чтобы привлечь стоимостных инвесторов (инвесторов, использующих стратегии инвестирования, в рамках которых средства вкладываются в недооцененные акции). И тут, в сущности, неважно, насколько верно эти инвесторы воспринимают стоимость. Базовые инвесторы, как и все остальные, имеются повсюду, и всегда найдется кто-то, для кого такое конкретное снижение цены принципиально изменит ситуацию. С точки зрения их реакции на среднерыночные цены стоимостные инвесторы — не что иное, как явление, противоположное инвесторам, которые следуют тенденциям. Каким бы ни был процесс, с использованием которого они оценивают стоимость, они будут продавать по повышающейся цене, поскольку она будет расти соответственно их стоимостной цели, и покупать, когда цена будет снижаться. Последователь тенденций обостряет спрос на ликвидность. Потребитель ликвидности повышает цену, чтобы убедить продавца продать, а последователь тенденции, вместо того чтобы продавать, только подливает масла в огонь, покупая еще больше. С точки зрения ликвидности стратегия второго имеет смысл, если существует хороший шанс, что первоначальный всплеск цен будет сопровождаться очередным, еще большим всплеском спроса на ликвидность.

Поставщики ликвидности выполняют очень важную экономическую функцию. Их задача — всегда иметь наготове капитал для инвестиций и в полной мере использовать свой опыт в сфере риск-менеджмента и оценки рынка. Они ищут случаи расхождений между реальной ценой и справедливой стоимостью, и по мере того, как они торгуют, чтобы использовать эту разницу с выгодой для себя, снабжают рынок ликвидностью. Короче говоря, они принимают на себя риск, используют свои таланты и поглощают альтернативную стоимость хранения готового капитала. И за это все они получают определенную экономическую прибыль.

Аргумент, что хеджевые фонды снабжают рынок ликвидностью и что обеспечение ликвидностью является услугой, заслуживающей достойной компенсации, может показаться эзотерическим, понятным лишь посвященным, и несколько “притянутым за уши”. Но мы действительно видим разницу в доходности ликвидных, легко реализуемых ценных бумаг, и ценных бумаг, сходных с ними по всем другим характеристикам, кроме ликвидности. Один из простейших примеров — разница в премии за ликвидность, выплачиваемой по ходовым и неходовым облигациям, которую активно используют с выгодой для себя трейдеры, торгующие по относительной стоимости.

Ликвидность имеет и социальную ценность: она обеспечивает нас экономической свободой. Она позволяет нам получить доступ к денежным средствам и использовать их для реализации новых благоприятных возможностей. Чтобы в должной мере оценить ее важность в этой роли, достаточно вспомнить мир, в котором ликвидность отсутствовала: средневековую Англию.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.5. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Пятая. 10.7. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Седьмая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта