Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.5.Возобновление

Кроме предложения новых ценных бумаг на аукционах, Министерство фи­нансов часто выпускает дополнительные объемы ценных бумаг, уже находящихся в обращении. Такое дополнительное предложение называется возобновлением (re­opening). В настоящее время Министерство финансов проводит повторный выпуск десятилетних нот через месяц после их первичной эмиссии, т.е. в марте, июне, сентябре и декабре. Более того, краткосрочные векселя часто заменяются ранее выпущенными и непогашенными векселями, так что каждый 13-недельный век­сель считается возобновлением ранее выпущенного 26-недельного векселя, а каж­дый 4-недельный вексель рассматривается как возобновление ранее выпущенных 13- или 26-недельных векселей. Кроме того, время от времени Министерство фи­нансов производит возобновление ценных бумаг, руководствуясь сиюминутными интересами.
Выкуп
Для поддержки объемов новых эмиссий и управления сроками погашения сво­их долгов в январе 2000 года Министерство финансов организовало программу выкупа долговых обязательств. В рамках этой программы Министерство финан­сов досрочно выкупает непогашенные казначейские ценные бумаги, продавая их впоследствии на вторичном рынке с помощью обратных аукционов. Выкуп анон­сируется за день до его осуществления. Каждое объявление о выкупе содержит описание его деталей, в частности объем выкупаемых ценных бумаг, их тип, а также некоторые правила и процедуры.
С марта 2000 года по апрель 2002 года Министерство финансов провело 45 операций по выкупу ценных бумаг (с апреля 2002 года по апрель 2004 года эти операции не проводились). Объем этих операций колебался от 750 млн. долл. до 3 млрд. долл., причем практически всегда (за исключением трех случаев) - от 1 до 2 млрд. долл. Количество типов выкупаемых ценных бумаг колебалось от 6 до 26, но, в основном, - от 10 до 13. Выкуп, как правило, распространялся на 30-летние облигации. Это соответствует цели Министерства финансов, кото­рое использует выкуп для предотвращения увеличения среднего срока погашения государственного долга.
Вторичный рынок
Вторичные торги по казначейским ценным бумагам осуществляются на вне­биржевом рынке, а не на организованных биржах. Торги проводятся круглосу­точно на протяжении всей недели в трех финансовых центрах - Токио, Лондоне и Нью-Йорке. Как показано на ил. 10.4, подавляющее большинство сделок осу­ществляется в течение рабочего дня в Нью-Йорке, т.е. примерно с 7:30 до 17:00 по восточно-европейскому времени. Основными участниками вторичного рынка являются первичные дилеры. Они продают и покупают ценные бумаги по заявкам своих клиентов, используя их счета и ориентируясь на их цены покупки и прода­жи. В первом квартале 2004 года первичные дилеры сообщили, что средний объем сделок, заключенных на вторичном рынке, составил 482 млрд. долл. в день.6
Возобновление
Примечание. На рисунке приведены средние объемы торгов по казначейским ценным бумагам США с точностью до получаса за период с 4 апреля до 19 августа 1994 года. Каждая метка на горизонтальной оси соответствует началу интервала. Источник. Диаграмма 2 из статьи Michael J. Fleming "The Round-the-Clock Market for U.S. Treasury Securities", Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review (July 1997).
Междилерские брокеры
Кроме заключения сделок в интересах своих клиентов, дилеры часто заключа­ют сделки между собой, прибегая к услугам междилерских брокеров (interdealer brokers). Брокеры устанавливают у дилеров собственные дисплеи или платфор­мы для электронных торгов, на которых отражаются наилучшие цены покупки и предложения, а также соответствующие объемы покупки или предложения (ми­нимум 5 млн. долл. для векселей и 1 млн. долл. для нот и облигаций). Дилеры заключают сделки, уведомляя брокеров (по телефону или по электронной почте), которые, в свою очередь, объявляют об окончательной цене сделки и ее объеме. В качестве компенсации за свои услуги брокеры получают небольшое комисси­онное вознаграждение.
Таким образом, междилерские брокеры способствуют распространению ин­формационных потоков на рынке, обеспечивая анонимность дилеров. Как пра­вило, брокеры действуют только в качестве агентов и обслуживают только пер­вичных дилеров и некоторое количество остальных дилеров. Наиболее извест­ными брокерами являются компании BrokerTee, Cantor Fitzgerald/Speed, Garban-Intercapital, Hilliard Farber и Tullett Liberty.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.4.Первичные дилеры 10.6.Федеральная резервная система





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта