Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.5. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Пятая.

Главная причина постоянного колебания цен, особенно в краткосрочном периоде — это спрос на ликвидность. А это значит, что основная цель рынков заключается не в том, чтобы быть носителем информации, а в том, чтобы обеспечивать своих игроков ликвидностью. Ликвидность рынка — это основной фактор, позволяющий быстро и с невысокими операционными издержками продавать и покупать активы. И, что еще важнее, именно пене ликвидности приносит прибыль, и именно в ней зарождаются демоны рынка.

Парадигма идеального рынка, безусловно, предполагает наличие уровня ликвидности, при котором ценные бумаги не только могут открыто продаваться и покупаться, но и сам акт покупки или продажи, совершаемый инвестором, не оказывает на их курс никакого влияния. Рынок состоит из огромного числа игроков, размеры которых ничтожно малы по сравнению с размерами самого рынка, следовательно, они могут заключать свои сделки, извлекая из рынка нужную им ликвидность и при этом никак не влияя на цены на нем. Но, как уже говорилось, именно в этой точке мираж идеального рынка начинает рассыпаться на куски: спрос на ликвидность не просто влияет на цены, он (а вовсе не информация) является основным движущим фактором их колебания. И, как мы еще убедимся, это также основной движущий фактор всех крахов и “мыльных пузырей” на финансовых рынках.

Ликвидность в трех простых уроках

Участники рынка, испытывающие потребность в ликвидности, просто обязаны изменять рынок, чтобы удовлетворить свой спрос. А поставщики ликвидности стремятся получить выгоду благодаря действиям тех, кто в ней нуждается; они стараются удовлетворить их спрос на ликвидность. Они будут покупать или продавать по требованию, но только если цена будет правильной. Они имеют свое видение рынка, и когда цена отклоняется от показателя, который, с их точки зрения, является справедливой ценой, занимают на нем определенную позицию. Если это отклонение является результатом того, что другие игроки рынка испытывают потребность в ликвидности, ее поставщики будут ее поставлять и получат прибыль, когда цена вернется на уровень справедливой стоимости. Если же, однако, изменение цены не будет кратковременным, они понесут по данной операции убытки. Иными словами, для нуждающихся в ликвидности время намного важнее, чем цена, а с точки зрения поставщиков ликвидности, цена значит неизмеримо больше, чем время.

Первой линией поставщиков ликвидности являются маркетмейкеры и биржевые специалисты. Маркетмейкер — это посредник в операциях, который изменяет цену, базируясь на потребностях тех, кто нуждается в ликвидности, чтобы привлечь тем самым ее нужные объемы. Маркетмейкеры торгуют в очень узких временных горизонтах, играя на разнице между курсами продавца и покупателя. Они стараются покупать по цене покупателя и продавать по цене продавца и кладут в карман разницу между этими ценами по каждой сделке. Но они постоянно рискуют оказаться заваленными продажами или покупками без соответствующих компенсационных торговых сделок, что заставляет их либо создавать запасы на случай, если рынок изменится не в их пользу, либо снижать цены и продавать со скидкой. По сути, изменения цен являются прежде всего результатом ценовых корректировок маркетмейкеров в ситуациях, когда их запасы становятся слишком уж неравномерными. На рынках, на которых нет центральной фондовой биржи, например, на рынках корпоративных облигаций и ценных бумаг, обеспеченных пулом ипотек, роль ценоустановителя, т.е. продавца или покупателя, имеющего возможность устанавливать цену на рынке, берет на себя брокер-дилер. Трейдер может уже иметь в портфеле ту или иною облигацию, но намного чаще он занимает противоположную позиции клиента сторону и ждет, пока не появится кто-то другой, кто захочет выкупить ее у него. Поскольку инструменты с фиксированной доходностью торгуются не так часто, как ценные бумаги, которые покупаются и продаются на фондовой бирже, этот трейдер может зарегистрировать свой торговый персонал в биржевом зале и следить за тем, не появился ли клиент, заинтересованный в данной позиции.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.4. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Четвёртая. 10.6. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Шестая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта