Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.3.Первичный рынок

Ликвидные казначейские ценные бумаги продаются на первичном рынке по­средством аукционов с единой ценой, на которых участники подают свои заявки в закрытых конвертах (sealed-bid single price or uniform-price auctions). Аукционы анонсируются за несколько дней до проведения в специальных информационных выпусках Министерства финансов. В объявлении о проведении аукциона описываются детали предложения, включая сумму, сроки и типы предлагаемых ценных бумаг, а также указываются правила и процедура проведения торгов.
Казначейские аукционы открыты для всех. Заявки участников аукциона пода­ются в Федеральный резервный банк, Бюро государственного долга (Bureau of the Public Debt) либо любое другое уполномоченное финансовое учреждение. Сумма заявки должна быть кратной 1 тыс. долл. (минимум - 1 тыс. долл.). Конкурент­ные заявки должны быть сформулированы в терминах доходности и подаваться до 13:00 в день проведения аукциона. Неконкурентные заявки обычно подаются в день проведения аукциона. Большинство тендеров (или формальных предло­жений купить ценные бумаги) проводятся в электронной форме, однако заявки могут подаваться и на бумаге.4
На аукционе принимаются все неконкурентные заявки от публики на сумму до 1 млн. долл. по векселям и до 5 млн. долл. по купонным ценным бумагам. Среди конкурентных заявок, в которых указана наименьшая приемлемая доход­ность (т.е. наибольшая цена), побеждают те, в которых доходность позволяет покрыть предлагаемую сумму (которая не превышает сумму неконкурентных за­явок). Наивысшая приемлемая доходность называется стоп-доходностью (stop-out yield). Все выигравшие заявки (конкурентные и неконкурентные) оформля­ются по стоп-доходности. Этот уровень не является максимальным среди всех приемлемых значений доходности, и Министерство финансов не обязано увели­чивать или уменьшать величину предложения, чтобы стимулировать заявки.
В прошлом казначейские ценные бумаги продавались на аукционах с множе­ственными ценами (multiple-price auctions), или на дискриминационных аукционах (discriminatory auctions). На них также выигрывали заявки с наименьшей прием­лемой доходностью, позволяющей покрыть предлагаемую сумму, которая не пре­вышает сумму неконкурентных заявок, но они оформлялись с разными уровнями доходности. Неконкурентные заявки оформлялись по средневзвешенной доход­ности всех конкурентных заявок, а не по стоп-доходности. В сентябре 1992 года Министерство финансов стало проводить аукционы с единой ценой на покупку лишь двух- и пятилетних казначейских нот. В ноябре 1998 года все аукционы стали проводиться только в форме торгов с единой ценой.
В 13:00 прием заявок прекращается и через несколько минут Министерство финансов объявляет результаты торгов. В частности, Министерство финансов объявляет стоп-доходность, соответствующую цену и долю ценных бумаг, про­данных инвесторам, у которых доходность, указанная в заявке, совпала со стопдоходностью. Кроме того, объявляются количество неконкурентных заявок, сред­няя доходность, указанная в заявках, а также доля предлагаемых ценных бумаг, проданных публике (этот показатель называется коэффициентом "заявка/покры­тие" (bid-to-cover ratio)). Для казначейских нот и облигаций объявление должно содержать ставку купона новой ценной бумаги. Ставка купона победивших заявок устанавливается на уровне, обеспечивающем цену, наиболее близкую к номиналь­ной, но не превышающую ее. Величина ставки принимает значения с шагом 1 /8, начиная с 1%.
Принятые заявки оплачиваются в момент выпуска ценных бумаг с помощью счета в Федеральном резервном банке или счета уполномоченного финансового учреждения. Победившие заявки должны быть полностью оплачены. Ликвидные казначейские ценные бумаги имеют вид бухгалтерской записи в памяти компью­теров федеральных резервных банков или системы поддержки записей Treasury-Direct в Бюро государственного долга.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.2.Виды казначейских ценных бумаг 10.4.Первичные дилеры





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта