Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

10.3. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Третья.

Неидеальность идеальной парадигмы

Парадигма идеального рынка предполагает, что рынки абсолютно эффективны — т.е. что информация изначально “встроена” в рыночную цену. На таком рынке ни один трейдер не может заработать благодаря тому, что ему известно что-то такое, что пока неизвестно другим. Согласно этой парадигме, когда трейдер получает те или иные новые сведения, эти же сведения становятся достоянием и всех других участников рынка, и цена тут же корректируется до соответствующего уровня с учетом этой новой информации — еще до того, как будет проведена любая сделка.

Но достаточно один раз посетить биржевой зал Уолл-стрит, и вы тут же поймете, насколько ошибочна эта предпосылка. Вы увидите, что трейдеры — настоящие наркоманы, одержимые идеей получения новой информации. Типичный биржевой зал буквально заставлен экранами, транслирующими CNN и CNBC; по всему периметру зала расположены электронные тикеры — аппараты, оперативно выдающие текущую финансовую информацию на экран; у каждого стола стоит с полдесятка мониторов, загорающихся зеленым или красным светом при каждой биржевой сделке, проведенной по ценам ниже или выше последней аналогичной сделки; на других экранах отображаются более подробные данные о более старых сделках, заключенных уже несколько минут назад. Здесь работают прямые телефонные линии с брокерскими фирмами; не надо тратить время даже на набор номера — просто нажимаешь кнопку, и маркетмейкер уже соединен с нужным абонентом.

Чтобы все и вся постоянно оставались в этом информационном потоке, крупные брокеры-дилеры стараются уместить всех своих трейдеров в одном помещении, изобилующем разными укромными уголками и закоулками. Когда поступает какая-то важная новость, в биржевом зале начинается бешеная деятельность, а из переговорных устройств и систем внутренней связи, соединяющих трейдеров в зале, доносятся все более интенсивные звуки. Уровень звука, — который в обычном режиме напоминает фоновый шум в большом ресторане, — увеличивается в сотни раз. Но кроме информации, перемещающейся в стенах биржевого зала, трейдеры получают электронные письма и сообщения по голосовой почте, которые непрерывным потоком поступают на их компьютеры. А в это время на мониторах отображаются все новые и новые сведения, на экранах появляются исследовательские отчеты брокеров, поступают комментарии и рекомендации специализированных научно-исследовательских фирм. И хотя каждое электронное сообщение содержит какую-то информацию или результаты анализа, многие из них представляют собой, по сути, не что иное, как маркетинговый призыв, цель которого заключается в том, чтобы заставить трейдеров активнее работать. Несмотря на явную суету и даже безумие этой атмосферы, для трейдеров это лишь привычный им повседневный мир. Отвечать на звонки, исполнять приказы, следить за торгами и за своей текущей позицией — это предписанные параметры риска в работе любого биржевого трейдера. Но для стороннего наблюдателя деятельность в биржевом зале может показаться не менее хаотичной, чем уличная сцена в центре Калькутты.

Однако в парадигме идеального рынка все это не учитывается. Согласно ей рынки эффективны — т.е. они немедленно и должным образом реагируют на любую поступающую на них информацию; когда появляются какие-либо новые сведения, они мгновенно корректируют свои показатели и действия, тут же приспосабливаясь к ним. Поскольку информация, поступающая на рынок, по определению неизвестна и бессистемна, и поскольку рынок реагирует на нее мощно и немедленно, рыночные цены тоже изменяются бессистемно. И на основе этого делается вывод о том, что фондовый рынок существует и меняется в соответствии с теорией случайных блужданий.

Финансовая отрасль, окончательно и бесповоротно в полной мере принявшая гипотезу эффективных рынков, поставила себя в парадоксальное положение. Получается, что деятельность множества людей, которые стараются отслеживать информацию ради заключения выгодных сделок, обусловливает эффективность рынков. Однако это приводит к тому, что в сумме инвесторы и трейдеры просто не могут, несмотря на все свои старания, получить прибыль. В конечном итоге они не обеспечивают никакой ценности, а ведь в совокупности эти две группы представляют собой основные бастионы фондовых рынков.

В связи с этим встает следующий вопрос: а что делают все эти люди, люди, которые зарабатывают на жизнь благодаря инвестиционной деятельности и торгам? Те, кому повезет, обходят среднерыночные показатели, другие не дотягивают до них, но сказать, кто будет победителем, а кто проигравшим, не может никто. В лучшем случае эти профессионалы представляют собой что-то вроде экономического “мертвого груза”; в худшем они несут чистые расходы, поскольку истощают экономические ресурсы, ведь все их торги не ведут ни к чему, кроме накапливания операционных издержек, что, соответственно, ведет к снижению доходности инвестиций. Они необходимы, чтобы сделать рынок эффективным, но, делая это, они не могут получить на этом рынке прибыли.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
10.2. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Вторая. 10.4. Хеджевые фонды и тараканы. Часть Четвёртая.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта