Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

1.4.Купоны и основная сумма.Часть Вторая.

Правительства и корпорации выпускают также индексируемые инфляционные облигации (inflation-indexed bonds), купонные выплаты по которым связаны с уров­нем инфляции. Эти ценные бумаги предназначены для защиты их держателей от падения покупательной способности купонных выплат с фиксированным номи­налом в результате роста инфляции. Например, в январе 1997 года Министерство финансов США продало с аукциона 10-летнюю казначейскую ноту, полугодовые купонные выплаты по которой зависели от уровня инфляции, измеренного по ин­дексу потребительских цен во всех городах (Consumer Price Index for All Urban Consumers - CPI-U). Купонные выплаты по этой ноте осуществляются ежегодно. Такие облигации называются "казначейскими ценными бумагами, защищенными от инфляции" (Treasury Inflation-Protection Securities - TIPS). К моменту напи­сания этой книги Министерство финансов США выпустило облигации с 5-, 10-и 20-летним сроками погашения. Некоторые корпорации, следуя примеру Мини­стерства финансов, выпустили собственные индексируемые инфляционные обли-гации.2
Существуют облигации, ставка купона которых со временем возрастает. Эти ценные бумаги называются нотами с растущей ставкой купона, или "ступенча­тыми " нотами (step-up notes), поскольку их ставка купона со временем увели­чивается. Например, растущая ставка купона шестилетней ноты может в течение первых двух лет быть равной 5%, в течение следующих двух лет - 5,8% и на протяжении последних двух лет - 6%. И наоборот, существуют ценные бумаги, ставка купона которых с течением времени падает и никогда не увеличивается. Например, в июне 1998 года муниципалитет округа Теннеси Уэлли выпустил в об­ращение 30-летние ценные бумаги с правом досрочного погашения, процентная ставка по которым равнялась 6,75% и пересчитывалась автоматически (putable au­tomatic rate reset securities - PARRS). Эти ценные бумаги называются храповыми облигациями (ratchet bonds). Спустя пять лет после выпуска этих облигаций их ставка купона ежегодно автоматически устанавливалась либо на текущем уровне постоянной доходности 30-летней казначейской облигации, к которому добавлялись 94 пункта, либо на уровне 6,75%, в зависимости от того, какая из этих вели­чин оказывалась меньшей. Ставка купона могла уменьшиться, если процентные доходы по казначейским облигациям падали, но никогда не могла увеличиться. Кроме того, эта облигация содержала в себе опцион "пут", так что, если ставка купона снижалась, облигацию можно было продать по номинальной цене. Храпо­вые облигации были изобретены в качестве замены отзывных облигаций (callable bonds).
В противовес ставке купона, которая на протяжении всего срока обращения облигации является фиксированной величиной, термин ценная бумага с плаваю­щей ставкой (floating-rate security or floater) означает несколько разновидностей ценных бумаг, обладающих одной и той же особенностью: их ставка купона может изменяться на протяжении всего срока действия финансового инструмента. Ставка купона устанавливается заново в заранее указанные моменты времени на осно­ве определенной ставки-ориентира (reference rate), скорректированной с учетом спрэда. Рассмотрим в качестве примера ноту с плавающей ставкой, выпущенную в сентябре 2003 года компанией Columbus Bank & Trust, дата погашения которой наступает 15 марта 2005 года. Эта ценная бумага с плавающей ставкой предусмат­ривает ежеквартальные денежные платежи, а ставка купона равна трехмесячной ставке LIBOR плюс 12 пунктов.
Как правило, плавающая ставка устанавливается несколько раз в год (напри­мер, раз в полгода, раз в квартал или ежемесячно). И наоборот, термины ценная бумага с регулируемой ставкой (adjustable-rate security) и ценная бумага с перемен­ной ставкой (variable-rate security) означают облигации, ставки купона которых устанавливаются не чаще одного раза в год.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
1.3.Купоны и основная сумма 1.5.Купоны и основная сумма.Часть Третья.





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта