Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

1.3. Причины слияний и приобретений компаний: историческая справка. Продолжение.

Однако не все эти слияния и поглощения приводили к увеличению стоимости капитала. Наоборот, чаще всего происходило ее снижение. Не­смотря на существующие подтверждения того, что акционеры приобретае­мой копании получают выгоды в результате приобретения, это не всегда так для акционеров приобретающей компании. Есть много практических при­меров, показывающих, что, хотя цены на акции большинства приобретае­мых компаний растут после раскрытия информации о слиянии или приоб­ретении, цены на акции приобретающей компании падают (обзор литературы приведен в Jensen and Ruback, 1983). Эти прецеденты говорят о том, что рынок ценных бумаг крайне скептически настроен по отношению к эффек­ту увеличения стоимости в результате слияний и поглощений. По ряду причин, включая завышенную с точки зрения участников рынка цену пред­ложения, низкую вероятность материализации эффектов синергии, пред­положения о неспособности менеджеров объединить две различные бизнес-культуры, рынок капиталов сегодня подвергает серьезному сомнению эко­номическую целесообразность сделок слияний и поглощений.
Изменение цены акций приобретающих компаний после слияния или поглощения, по оценкам различных аналитиков, приведено в табл. 1.1.
Причины слияний и приобретений компаний: историческая справка
К сожалению, базируясь на данных рынка, которые единственно пра­вильны, приходится признать, что только незначительное количество сде­лок приобретения экономически выгодны. Например, в 1995 году журнал Business Week сообщил, что из 150 отобранных для исследования слияний и приобретений в период с 1990 до 1995 года только половина принесли доход акционерам приобретающих компаний. В книге 1997 года, Synergy Trap, Марк Сыровер (Mark Sirower) сообщает, что из 168 исследованных слияний и приобретений с 1979 до 1990 года более чем две трети снизили стоимость для акционеров. И наконец, исследование 700 слияний и при­обретений в период с 1996 по 1998 год, которое провела KPMG International, показало, что больше 80% не привели к увеличению стоимо­сти, а 50% привели к ее снижению.
Говоря коротко, последние исследования результатов сделок слияний и приобретений показали, что в среднем в результате приобретения стои­мость приобретающих компаний снижается. Например, как показано в табл. 1.1, Agrawal, Jaffe и Mandelker (1992), Loughran и Vijh (1997) и дру­гие указанные компании были ниже рынка на 10-15% [3]. Gregory (1997) и Pecherot (2000) также подтвердили этот результат для рынков капитала Англии и Франции. Чтобы разобраться, почему лишь немногие слияния и приобретения приводят к увеличению стоимости, будет полезно рассмот­реть последние данные о премиях, которые платились по таким трансак­циям, к чему мы сейчас и переходим.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
1.2. Причины слияний и приобретений компаний: историческая справка 1.4. Премии в трансакциях слияний и приобретений





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта