1.2.Срок погашения

Основной характеристикой облигации является срок до погашения (term-to-maturity), т.е. количество лет, на протяжении которых заемщик обязуется выпол­нять условия, содержащиеся в контракте о долговом обязательстве. Срок до пога­шения облигации - это время, оставшееся до даты полной выплаты долга, когда заемщик должен выкупить долговое обязательство, выплатив ее нарицательную стоимость (face value), или основную сумму (principal). Важность этой характе­ристики подтверждается тем, что кодовое слово (code word) или название любой облигации содержит срок ее погашения и купон (coupon). Например, название об­лигации компании Anheuser Bush, срок погашения которой наступает в 2016 году, выглядит так: "Anheuser Bush 85/ss of 2016". На практике слова срок погашения (maturity), срок обращения (term) и срок до погашения считаются синонимами и означают количество лет, оставшихся до полной выплаты долга. Однако с тех­нической точки зрения между этими понятиями существуют определенные раз­личия: срок погашения (maturity) - это дата, когда облигация будет выкуплена, а срок обращения и срок до погашения - количество лет, которые пройдут до этой даты.
Срок погашения облигации является чрезвычайно важным показателем. Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, срок погашения представляет собой ожидаемую продолжительность жизни финансового инструмента, т.е. ко­личество периодов времени, на протяжении которых держатель облигации (holder of the bond) может рассчитывать на получение купонного дохода (coupon interest), и количество лет, оставшихся до возврата основной суммы. Во-вторых, процент­ный доход по облигации (yield of bond) существенно зависит от срока ее погаше­ния. Точнее говоря, в любой момент времени процентный доход, обещанный по долгосрочной облигации, может оказаться больше, меньше процентного дохода, обещанного по краткосрочной облигации, или равным ему. Как будет показано в главе 7, влияние срока погашения облигации на ее процентный доход зависит от формы кривой доходности (shape of the yield curve). В-третьих, волатильность курса облигации (volatility of bond's price) тесно связана с ее сроком погашения. Изменения рыночного уровня процентных ставок влияют на курс долгосрочных облигаций намного сильнее, чем на курс краткосрочных облигаций.1 В-четвертых,как будет показано в главе 2, существует несколько разновидностей риска, свя­занного со сроками погашения облигаций.
Инвестор должен знать обо всех условиях, позволяющих эмитенту изменять срок погашения облигации. Несмотря на то что корпоративные облигации (cor-porates), как правило, являются срочными (term bond), т.е. имеют один срок пога­шения, они часто допускают возможность досрочной выплаты долга, полной или частичной. Например, некоторые корпорации предоставляют эмитенту привиле­гию досрочного погашения (call privilege), разрешая ему при выполнении опре­деленных условий выплатить долг до наступления срока погашения облигации (эти условия обсуждаются ниже). Муниципальные облигации могут предусмат­ривать аналогичные условия. Несмотря на то что правительство США больше не выпускает облигации с привилегией досрочного погашения, на рынке еще об­ращается несколько видов таких облигаций. Многие промышленные компании и некоторые организации предусматривают создание фонда погашения (sinking-fund provisions), обязывающего фирму погашать существенную часть долга по заранее установленному расписанию на протяжении всего срока обращения об­лигации и завершить эту процедуру до наступления срока погашения облигации. Муниципальные облигации могут быть серийными (serial bonds), представляя со­бой, по существу, пакет облигаций с разными сроками погашения. (Некоторые корпоративные облигации также имеют эту особенность.)
Как правило, срок погашения облигации колеблется в пределах 1-30 лет. Од­нако это не значит, что облигации не могут иметь других сроков погашения. Фактически финансово устойчивые компании уже стали выпускать долгосрочные долговые обязательства, чтобы сохранить свою инвестиционную привлекатель­ность на длительный срок. Например, в конце 1990-х годов было выпущено около 90 корпоративных облигаций, срок погашения которых - 100 лет.
Несмотря на то что разделение облигаций на "краткосрочные", "среднесроч­ные" и "долгосрочные" не является общепринятым, инвесторы, как правило, ис­пользуют следующую классификацию. Облигации, срок погашения которых ко­леблется от одного до пяти лет, считаются краткосрочными (short-term bonds), а от 5 до 12 лет - среднесрочными (их также называют нотами (notes)). Обли­гации, срок погашения которых превышает 12 лет, называются долгосрочными (long-term bonds).

Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта