Основной характеристикой облигации является срок до погашения (term-to-maturity), т.е. количество лет, на протяжении которых заемщик обязуется выполнять условия, содержащиеся в контракте о долговом обязательстве. Срок до погашения облигации - это время, оставшееся до даты полной выплаты долга, когда заемщик должен выкупить долговое обязательство, выплатив ее нарицательную стоимость (face value), или основную сумму (principal). Важность этой характеристики подтверждается тем, что кодовое слово (code word) или название любой облигации содержит срок ее погашения и купон (coupon). Например, название облигации компании Anheuser Bush, срок погашения которой наступает в 2016 году, выглядит так: "Anheuser Bush 85/ss of 2016". На практике слова срок погашения (maturity), срок обращения (term) и срок до погашения считаются синонимами и означают количество лет, оставшихся до полной выплаты долга. Однако с технической точки зрения между этими понятиями существуют определенные различия: срок погашения (maturity) - это дата, когда облигация будет выкуплена, а срок обращения и срок до погашения - количество лет, которые пройдут до этой даты. Срок погашения облигации является чрезвычайно важным показателем. Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, срок погашения представляет собой ожидаемую продолжительность жизни финансового инструмента, т.е. количество периодов времени, на протяжении которых держатель облигации (holder of the bond) может рассчитывать на получение купонного дохода (coupon interest), и количество лет, оставшихся до возврата основной суммы. Во-вторых, процентный доход по облигации (yield of bond) существенно зависит от срока ее погашения. Точнее говоря, в любой момент времени процентный доход, обещанный по долгосрочной облигации, может оказаться больше, меньше процентного дохода, обещанного по краткосрочной облигации, или равным ему. Как будет показано в главе 7, влияние срока погашения облигации на ее процентный доход зависит от формы кривой доходности (shape of the yield curve). В-третьих, волатильность курса облигации (volatility of bond's price) тесно связана с ее сроком погашения. Изменения рыночного уровня процентных ставок влияют на курс долгосрочных облигаций намного сильнее, чем на курс краткосрочных облигаций.1 В-четвертых,как будет показано в главе 2, существует несколько разновидностей риска, связанного со сроками погашения облигаций. Инвестор должен знать обо всех условиях, позволяющих эмитенту изменять срок погашения облигации. Несмотря на то что корпоративные облигации (cor-porates), как правило, являются срочными (term bond), т.е. имеют один срок погашения, они часто допускают возможность досрочной выплаты долга, полной или частичной. Например, некоторые корпорации предоставляют эмитенту привилегию досрочного погашения (call privilege), разрешая ему при выполнении определенных условий выплатить долг до наступления срока погашения облигации (эти условия обсуждаются ниже). Муниципальные облигации могут предусматривать аналогичные условия. Несмотря на то что правительство США больше не выпускает облигации с привилегией досрочного погашения, на рынке еще обращается несколько видов таких облигаций. Многие промышленные компании и некоторые организации предусматривают создание фонда погашения (sinking-fund provisions), обязывающего фирму погашать существенную часть долга по заранее установленному расписанию на протяжении всего срока обращения облигации и завершить эту процедуру до наступления срока погашения облигации. Муниципальные облигации могут быть серийными (serial bonds), представляя собой, по существу, пакет облигаций с разными сроками погашения. (Некоторые корпоративные облигации также имеют эту особенность.) Как правило, срок погашения облигации колеблется в пределах 1-30 лет. Однако это не значит, что облигации не могут иметь других сроков погашения. Фактически финансово устойчивые компании уже стали выпускать долгосрочные долговые обязательства, чтобы сохранить свою инвестиционную привлекательность на длительный срок. Например, в конце 1990-х годов было выпущено около 90 корпоративных облигаций, срок погашения которых - 100 лет. Несмотря на то что разделение облигаций на "краткосрочные", "среднесрочные" и "долгосрочные" не является общепринятым, инвесторы, как правило, используют следующую классификацию. Облигации, срок погашения которых колеблется от одного до пяти лет, считаются краткосрочными (short-term bonds), а от 5 до 12 лет - среднесрочными (их также называют нотами (notes)). Облигации, срок погашения которых превышает 12 лет, называются долгосрочными (long-term bonds).
Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту Карта сайта