Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

1.14.Ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью

Ипотечные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью (commercial mortgage-backed securities - CMBS), гарантируются пулом коммерческих ипотечных займов, залог по которым приносит прибыль. Таким залогом может быть собственность, принадлежащая нескольким семьям (например, мно­гоквартирные дома), офисные здания, промышленные строения (включая склады), торговые центры, гостиницы и здания, относящиеся к системе здравоохранения (например, дома престарелых). В основе ипотечных ценных бумаг, обеспеченных коммерческой недвижимостью, лежит заем, выданный либо для финансирования коммерческой операции, либо для рефинансирования предыдущего ипотечного кредита. Существуют две основные разновидности сделок с ценными бумагами CMBS, представляющие интерес для инвесторов: договоры с отдельными заем­щиками, которым принадлежит несколько объектов собственности (multiproperty single borrower), и договоры с "проводниками" инвестиций в объекты коллек­тивной собственности (multiproperty conduits). Наиболее быстро развивающимся сегментом рынка CMBS в настоящее время являются операции с проводниками инвестиций (conduits), которыми называются организации, выдающие коммерче­ские кредиты и созданные исключительно для обеспечения ценных бумаг.
В отличие от ипотечных займов, обеспеченных жилой недвижимостью, в ко­торых заимодавец полагается на кредитоспособность заемщика и в случае невы­полнения долговых обязательств имеет право предъявить регрессный иск, ком­мерческие ипотечные займы не допускают подачи таких исков. Это значит, что кредитор может рассчитывать только на доходную собственность заемщика, обес­печивающую выплаты основной суммы и процентов. В случае дефолта кредитор может погасить долг за счет продажи собственности заемщика, но не имеет пра­ва подавать регрессные иски на какие-либо неоплаченные суммы. Проще говоря, кредитор должен рассматривать любой залог как отдельный бизнес и оценивать кредитный риск на основе только его показателей.
Ценные бумаги, обеспеченные активами
Ценные бумаги, обеспеченные активами (asset-backed securities) - это ценные бумаги, обеспеченные активами, не являющимися недвижимостью. При выпус­ке ценных бумаг, обеспеченных активами, эмитентами могут выступать любые участники рынка ипотечных ценных бумаг. Структура ценных бумаг, обеспечен­ных активами, напоминает структуру ценных бумаг, обеспеченных пулом ипотек. Она состоит из нескольких классов так называемых платежных обязательств, обеспеченных закладными (pay-throughs), напоминающих ценные бумаги CMO. Безопасность кредита достигается за счет аккредитивов (letters of credit), до­полнительного обеспечения (overcollaterization) или субординирования долга (se­nior/subordination).
Ценные бумаги, обеспеченные активами, классифицируются по виду залогов, которыми могут быть дебиторские задолженности по кредитным карточкам (credit card receivables), потребительские займы и автомобильные займы. Эти ценные бу­маги рассматриваются в главах 27-29. Кроме того, залогом по ценным бумагам, обеспеченным активами, могут быть пулы построенных зданий (pools of manufac­tured homes), займы Управления по делам мелких фирм в США (Small Business Administration loans), студенческие займы (students loans), займы на приобрете­ние лодок (boat loans), лизинговые договоры на аренду оборудования (equipment loans), займы для приобретения транспортных средств, предназначенных для раз­влечения (recreational vehicle loans), ранее выданные банковские ссуды (senior bank loans) и, возможно, будущие поступления роялти вашего любимого артиста.
Обеспеченное долговое обязательство (collaterized debt obligation - CDO) - это ценная бумага, обеспеченная активами, в которой залогом является дивер­сифицированный пул долговых обязательств следующих типов: облигации аме­риканских корпораций инвестиционной и высокодоходной категорий; облигации развивающихся рынков; ценные бумаги, обеспеченные жилищной ипотекой; ипо­течные ценные бумаги, обеспеченные коммерческой недвижимостью; ценные бу­маги, обеспеченные активами; долговые обязательства учреждений, специализи­рующихся на инвестициях в недвижимость; займы американских банков; спе­циализированные займы и безнадежные долги, займы иностранных банков либо другие CDO. Обеспеченные долговые обязательства разделяются на наличные CDO (cash CDO) и синтетические CDO (synthetic CDO). Наличные CDO обес­печиваются пулами долговых инструментов рынка наличности, что, как показано в главе 30, и является главным мотивом для их изобретения. Синтетическим на­зывается обеспеченное долговое обязательство, в котором инвестор имеет эконо­мическое влияние на пул долговых инструментов, причем это влияние осуществ­ляется с помощью кредитных деривативов, а не путем покупки инструментов кредитного рынка. Синтетические CDO описаны в главе 31.
Резюме
В этой главе содержится обзор типов ценных бумаг с фиксированной про­центной ставкой и их основных свойств. Мы надеемся, что, освоив данную главу, читатель получил общее представление об инструментах и основах понятийного аппарата и терминологии, необходимых для более подробного изучения свойств этих ценных бумаг, а также связанных с ними рисков и доходности в следующих главах.


Понравился материал? Поделитесь с друзьями!

<< Предыдущая статьяСледующая статья >>
1.13.Обеспеченные ипотечные обязательства 2.1.Риски, связанные с инвестированием в ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой





Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта