Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

Книга «Оценка стоимости компании: как избежать ошибок»

1.1. Оценка стоимости компании: обзор

ПРАКТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ Eli Lilly and Company - проблематика предположений24 июня 1997 года финансовые газеты опубликовали важную инфор­мацию об одной из ведущих фармацевтических фирм Eli Lilly and Company. Компания сообщила, что во втором квартале в результате сни­жения стоимости ее инвестиций в PCS Health System она списала на...

Читать далее >>

1.2. Причины слияний и приобретений компаний: историческая справка

Компании сливаются или приобретают одна другую по ряду причин. Счи­тается, что самая ранняя волна слияний и приобретений началась в 1890-х годах. Компании США пытались получить монопольную власть в своих от­раслях посредством формирования трестов, которые, по сути, представляют собой экстремальную форму горизонтальной интеграции (horizontal integration). После...

Читать далее >>

1.3. Причины слияний и приобретений компаний: историческая справка. Продолжение.

Однако не все эти слияния и поглощения приводили к увеличению стоимости капитала. Наоборот, чаще всего происходило ее снижение. Не­смотря на существующие подтверждения того, что акционеры приобретае­мой копании получают выгоды в результате приобретения, это не всегда так для акционеров приобретающей компании. Есть много практических при­меров, показывающих...

Читать далее >>

1.4. Премии в трансакциях слияний и приобретений

Премии в слияниях и приобретениях компаний колеблются в среднем от 20 до 30% по сравнению с ценой акций приобретаемых фирм до совершения сделки приобретения. Исследование Д. Ханда и Л. Линча (Hand and Lynch), опубликованное в 1999 году, показало, что среди 855 приобретений, произошедших между 1987...

Читать далее >>

1.5. Процесс оценки

Аналитики различают пять видов стоимости компании: балансовая стоимость, разделительная стоимость, экономическая стоимость, ликви­дационная стоимость и рыночная стоимость.Балансовая стоимость (book value) - это стоимость компании со­гласно бухгалтерским книгам, т.е. общие активы компании, минус общие пассивы. Это остаточная стоимость компании, активы которой можно продать по их цене...

Читать далее >>

1.6. Методы относительной оценки

Концепция "время - деньги" или, если сказать по-другому, "время имеет стоимость и ограничено", является основным мотивом для исполь­зования методов относительной оценки. Эти методы достаточно просты в применении и легки для понимания. В сущности, техника относительной оценки - достаточно быстрый и легкий для восприятия способ прибли­зительного...

Читать далее >>

1.7. Методы прямой оценки

В отличие от относительных методов оценки, прямые методы дают инве­сторам возможность получить теоретическое значение цены акции в абсо­лютном измерении. Более того, прямые методы имеют преимущества перед относительными, поскольку они измеряют то, что непосредственно имеет значение для инвесторов, - ожидаемые денежные потоки. Наиболее извест­ный прямой метод...

Читать далее >>

2.1. Финансовая экспертиза и финансовое прогнозирование

ПРАКТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯThe Quaker Oats Company - стоимость ошибок оценкиВ конце 1994 года Quaker Oats приобрела за 3,7 миллиарда долларов компанию Snapple. Эта сделка - одно из наиболее крупных приобретений последнего десятилетия прошлого века. После серьезного ухудшения фи­нансовых результатов Snapple цена акций Quaker снизилась, причем это...

Читать далее >>

2.2. Финансовая проверка

Финансовая проверка - это процесс анализа, оценки и описания фи­нансовой истории компании; ключевой элемент экспертизы компании, которая предшествует любой сделке по приобретению. Финансовая про­верка особенно важна при оценке стоимости компании. Во-первых, она предоставляет приобретателю информацию, необходимую для оценки компании с финансовой и стратегической точек зрения...

Читать далее >>

2.3. Анализ коэффициентов

Для профессиональных аналитиков очень важно правильно организо­вать финансовую проверку приобретаемой компании. При финансовой проверке наиболее значимы следующие аспекты: прибыльность, эффектив­ность использования активов, ликвидность, платежеспособность и доход­ность акционерного капитала. Но получение единой методики для проведе­ния всеобъемлющей финансовой проверки - достаточно сложная задача.Одной из наиболее успешных методик...

Читать далее >>

2.4. Анализ коэффициентов. Продолжение.

ROE можно дополнительно разложить на отдельные компоненты, ко­торые влияют на доходность компании. Измерение доходности с приме­нением ROA зависит от двух факторов: относительной доходности каж­дой продажи, которую генерирует компания, т.е. чистой рентабельности, объема продаж (оборота), который компания способна генерировать при использовании имеющихся у нее активов. Эти...

Читать далее >>

2.5. Декомпозиционный анализ

Как показано выше, ROE можно разложить на три ключевых компонента: коэффициент доходности, оборачиваемость активов, коэффициент финансо­вого рычага. Каждый из этих компонентов можно, в свою очередь, разделить на составляющие. Декомпозиционный анализ (decomposition analysis) - этопроцесс разложения ROE на дополнительные компоненты, который дает возможность определить факторы, влияющие...

Читать далее >>

2.6. Коэффициенты оборотного капитала (working capital ratios)

Измеряет количество дней (в среднем), необходимых для накопления платежей от дебиторов на сумму дебиторской задолженности (рассчиты­вается на базе одного года или квартала). Измеряет количество производственных циклов (т.е. производство то­варов - продажа), осуществляемых за определенный период (обычно квартал или год). Измеряет количество...

Читать далее >>

2.7. Коэффициенты оборотного капитала (working capital ratios). Продолжение.

Декомпозиция коэффициента финансового рычага. Коэффициент финансового рычага показывает возможность компании увеличивать свои активы за счет заимствований. Финансовый рычаг может служить мощным инструментом, увеличивающим доходность акционеров, но его эффективность напрямую связана с разницей между стоимостью получе­ния займов и доходностью, которую компания получает на эти заемные средства...

Читать далее >>

2.8. Обобщение результатов

На рис. 2.2 показана обобщенная структура анализа коэффициентов компании. Эта структура основывается на принципе, утверждающем, что основная задача менеджмента компании - увеличение благосостояния ак­ционеров. В сущности, основным назначением модели является анализ до­ходности собственного капитала, или ROE. Как обсуждалось выше, ROE можно разложить на три основных...

Читать далее >>

2.9. Анализ проформы

После завершения исторического финансового анализа оценка компа­нии требует составления проформ финансовых отчетов. Проформа финан­совых отчетов (pro-forma financial statements) - это представление буду­щих операций компании в виде прогнозируемых финансовых данных, сде­ланных с максимально возможной точностью. Такие прогнозы учитывают возможное снижение расходов, возможные синергетические эффекты, уве­личение выручки...

Читать далее >>

2.10. Пример составления проформы финансовых отчетов

В качестве примера разных видов решений, необходимых для модели­рования проформы финансовых отчетов, рассмотрим табл. 2.6, в которой представлены данные отчета предыдущих периодов о финансовых ре­зультатах и балансового отчета корпорации Nokia за 1996 и 1997 годы. Годовой отчет компании Nokia показывает...

Читать далее >>

2.11. Анализ чувствительности: альтернативные сценарии

Финансовые результаты компании Nokia, представленные в табл. 2.7, отражают ряд предположений касательно будущих событий. Учитывая, что будущее компании невозможно предсказать абсолютно точно, зачас­тую необходимо составить несколько вариантов проформы. Например, для составления проформы, представленной в табл. 2.7, использован про­гноз коэффициента 25%-ного роста, предоставленный компанией Alex.Brown. Если...

Читать далее >>

3.1. Составление отчета о движении денежных средств

Составление отчета о движении денежных средств (Statement of Cash Flow - SCF) во многих странах является обязательным и включается в офи­циальную финансовую отчетность компаний. В некоторых странах (Аргентина, Дания и Япония) составление SCF обязательно только для пуб­личных или наиболее крупных компаний (Финляндия, Гонконг, Ирландия, Норвегия...

Читать далее >>

4.1. Традиционные модели оценки

В августе 1999 года американская компания Air Products and Chemical, Inc. и французская Air Liquide SA договорились о совместном приобретении их английского конкурента, BOC Group Plc., за 7,2 миллиарда фунтов стер­лингов (11,2 миллиарда долларов США). Приобретения, происходящие внутри отрасли, зачастую требуют согласования и утверждения органами...

Читать далее >>

1




Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта