Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

Книга «Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты.»

5.2.Вычисление требуемой доходности

Процентная ставка, которую инвестор хочет получить по облигации, называет­ся требуемой доходностью (required yield). Она определяется путем исследования уровней доходности аналогичных облигаций, обращающихся на рынке. Аналогич­ными мы называем облигации, не содержащие опционов и имеющие те же самые кредитный рейтинг и срок погашения.Требуемая доходность, как правило, представляет...

Читать далее >>

5.3.Зависимость между требуемой доходностью и ценой в конкретный момент времени

Цена облигации, не содержащей опционы, находится в обратной зависимости от величины требуемой доходности. Это объясняется тем, что цена облигации представляет собой текущую стоимость денежных потоков. При увеличении ве­личины требуемой доходности текущая стоимость облигации уменьшается; сле­довательно, ее цена падает. При уменьшении текущей стоимости наблюдается обратная ситуация: текущая...

Читать далее >>

5.4.Зависимость цены облигации от времени

Какой будет цена облигации, если требуемая доходность между моментами продажи облигации и ее погашения не изменится? Для облигации, проданной по номинальной цене, ставка купона равна требуемой доходности. По мере прибли­жения даты погашения облигации ее продажи по-прежнему будут осуществляться по номинальной цене. Следовательно, цена облигаций, продаваемых...

Читать далее >>

5.5.Календарные поправки

Ответ на первый вопрос зависит от вида облигаций, обращающихся на рынке.Для казначейских облигаций годом считается период, равный 365 дням. Сле­довательно, количество дней, прошедших между расчетным днем и датой сле­дующей выплаты процентов, равно фактическому количеству дней, прошедших между двумя этими датами. Календарная поправка для казначейских облигаций...

Читать далее >>

5.6.Накопленный процентный доход и чистая цена

Покупатель должен компенсировать продавцу долю следующей выплаты про­центов, которую должен был получить покупатель, но получит продавец. Эта ве­личина называется накопленным, или начисленным процентным доходом (accrued interest) и зависит от количества дней, прошедших от даты последней выпла­ты процентов до расчетной даты.5 Накопленный процентный доход вычисляется следующим...

Читать далее >>

5.7.Доходность к погашению

Доходность, или внутренняя норма прибыли (internal rate of return) любой ин­вестиции, представляет собой процентную ставку, которая приравнивает текущую стоимость денежных потоков к цене облигации (или первоначальной инвестиции). Доходность к погашению вычисляется точно так, как текущая доходность. Она учитывает денежные потоки, которые получит держатель облигации до...

Читать далее >>

5.8.Реинвестиционный риск

Существуют две характеристики облигации, позволяющие оценить ее реин-вестиционный риск. Первой из них является процент на процент. При заданных уровнях доходности к погашению и ставки купона чем дольше срок погашения облигации, тем больше совокупный денежный доход зависит от того, достигнет ли процент на проценты уровня доходности...

Читать далее >>

5.9.Доходность к погашению облигаций с нулевым купоном

Намного легче вычислить доходность инвестиции, если она создает только один денежный поток. Это в полной мере относится к облигациям с нулевым купоном. Следовательно, для вычисления доходности к погашению облигации с нулевым купоном можно применить формулуy = (будущая стоимость инвестированного доллара)1/n - 1,где y - половина...

Читать далее >>

5.10.Доходность (внутренняя норма прибыли) портфеля облигаций

Доходность портфеля облигаций не является ни простым, ни взвешенным средним уровнем доходности к погашению отдельных облигаций. Она вычисля­ется на основе денежных потоков, порождаемых портфелем, и равна процентной ставке, которая гарантирует равенство текущей и рыночной стоимости портфеля.7 Как и любой другой показатель доходности, эта величина зависит...

Читать далее >>

5.11.Анализ суммарной доходности

Итак, традиционные показатели, такие как доходность к погашению и до­срочная доходность, не позволяют точно оценить доходность облигации. Какой же показатель следует использовать? Такой показатель должен учитывать все три источника потенциальных денежных доходов в пределах инвестиционного гори­зонта. Для этого инвестор должен сначала предсказать совокупный доход в...

Читать далее >>

5.12.Анализ сценариев

Поскольку суммарная доходность зависит от ставки реинвестирования и до­ходности в конце инвестиционного горизонта, управляющие инвестиционнымипортфелями оценивают эффективность с помощью широкого спектра сценари­ев, предусматривающих разные значения этих двух показателей. Такой подход называется анализом сценариев (scenario analysis).Пример 5.13. Допустим, что управляющий инвестиционным портфелем плани­рует покупку облигации A...

Читать далее >>

5.13.Сравнение муниципальных и корпоративных облигаций

Общепринятой методологией сравнения относительной эффективности муни­ципальных облигаций, не подлежащих налогообложению, и корпоративных обли­гаций, подлежащих налогообложению, является вычисление налогооблагаемого эквивалента доходности (taxable equivalent yield), представляющего собой доход­ность, которую должна принести облигация, облагаемая налогами, чтобы достичь доходности муниципальной облигации, не облагаемой налогами. Формула для вычисления налогооблагаемого эквивалента...

Читать далее >>

6.1.Оценка доходности инвестиций

Установив цели инвестиции, определив стратегию, разместив активы и за­ключив сделки, необходимо оценить стоимость портфеля и его эффективность. Независимо от того, самостоятельно ли инвестор принимает решения или делеги­рует это право своим консультантам, все стороны заинтересованы в правильной оценке результатов. На первом этапе процесса оценки эффективности следует...

Читать далее >>

6.2.Оценка доходности инвестиций.Продолжение.

Такую же доходность мы получим, если на протяжении расчетного периода ин­вестор покупал и ликвидировал инвестиции, а также если он владел ими до начала периода и сохранял до его окончания. Измеряя доходность ценных бумаг, которые мы покупаем и продаем на протяжении периода, мы рассматриваем их первона­чальную...

Читать далее >>

6.3.Компоненты доходности одного периода

Если с инвестиционным счетом никакие операции не проводились и доход не был начислен, то при вычислении доходности одного периода мы должны просто разделить рыночную стоимость активов в конце расчетного периода на их пер­воначальную стоимость. Рыночная стоимость инвестиционного портфеля равна сумме стоимостей всех включенных в него...

Читать далее >>

6.4.Компоненты доходности одного периода.Продолжение.

Кроме того, вычисления доходности не связаны с размерами доходов, реализо­ванных за счет продаж ценных бумаг на протяжении расчетного периода. Факти­чески первоначальная и окончательная рыночные стоимости портфеля включают в себя как реализованный, так и не реализованный прирост капитала за счет сделок, заключенных на протяжении расчетного периода...

Читать далее >>

6.5.Доходность инвестиции

До сих пор мы анализировали процесс вычисления периодической доходно­сти для ситуаций, в которых рыночная стоимость ценных бумаг была доступна для инвестирования только в начале следующего периода. Однако на протяжении расчетного периода отдельные и институциональные инвесторы могут осуществ­лять дополнительные взносы (contributions) или изъятия (withdrawals). Эти взносы...

Читать далее >>

6.6.Доходность инвестиции.Продолжение.

При наличии денежных потоков, кроме модификации числителя, необходи­мо внести изменения в знаменатель формулы для вычисления доходности. Это позволит учесть дополнительный капитал, инвестированный или изъятый на про­тяжении расчетного периода. Полученная дробь называется формулой для вычис­ления доходности инвестированного капитала (return-on-investment - ROI). Этот показатель представляет собой доход...

Читать далее >>

6.7.Временная стоимость денег

Доходность можно приравнять к процентным ставкам, используемым в вычис­лениях будущей стоимости ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой. Однако, в отличие от доходности, ставки купона известны заранее, т.е. мы можем прогнозировать будущую стоимость финансового инструмента в начале расчетно­го периода. Будущая стоимость ценной бумаги равна сумме ее...

Читать далее >>

6.8.Доходность, учитывающая время

Поскольку деньги имеют временную стоимость, вернемся к вопросу, постав­ленному выше: какой должна быть периодическая доходность, если MVB = 100 долл., на протяжении расчетного периода осуществляется дополнительная инвестиция в размере 10 долл. и MVE = 130 долл.?Независимо от момента, когда осуществляется дополнительное инвестирова­ние, денежный доход за...

Читать далее >>

3
...




Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта