Book.od.ua Книги для вашего бизнеса



Одесская библиотека бизнес литературы
полезные книги для бизнеса

Книга «Демон рукотворный: фондовые рынки, хедж фонды и другие финансовые изобретения ведут к катастрофе»

2.17. Демоны 1987 года. Часть Семнадцатая.

Сложный хедж был совершенно замечателен в теории, но на практике работал плохо, поскольку облигации, особенно высокодоходные, начали торговаться как акции, со снижением пунктов. Этому в некоторой мере препятствовали короткие позиции, но лишь незначительно, так как они создавались для нормальной рыночной среды, когда акционерный компонент облигаций...

Читать далее >>

3.1. В городе новый шериф

До начала 1970-х годов инвестиционное банковское дело было скорее элитарным братством, нежели конкретным бизнесом. В нем явно недоставало риска, капитала, воображения. И вот-вот все должно было измениться. В Morgan Stanley, хоть это и была одна из самых известных и крупных в этой области фирм, было...

Читать далее >>

3.2. В городе новый шериф. Часть Вторая.

Всеобщая одержимость M&A повысила их статус. Бывшие выпускники вечерних курсов бизнес-школ, служащие, выполняющие операционные функции, и продавцы ценных бумаг стали главными участниками перемещения финансовых средств. В Morgan Stanley трейдеры бумаг с фиксированной доходностью стали самодостаточной группой, в которой создалась атмосфера, как среди детей, которых отобрали...

Читать далее >>

3.3. В городе новый шериф. Часть Третья.

К концу 1980-х мы имели целый диапазон инноваций свопов и производных от них. В Morgan Stanley, например, мы торговали ценными бумагами через совершенно новую единицу, которая объединяла инвестиционное банковское дело и трейдинг и называлась “Группой производного продукта”. Однако с наступлением нового десятилетия скорость инноваций замедлилась...

Читать далее >>

3.4. В городе новый шериф. Часть Четвёртая.

А тем временем в округе Орандж, штат Калифорния, казначей и уполномоченный по сбору налогов округа Роберт Сайтрон структурировал торги с помощью друзей из Merrill Lynch, которые в течение долгого времени помогали ему вкладывать средства штата в высокодоходные, но высокорисковые ценные бумаги. Стратегия Сайтрона основывалась на...

Читать далее >>

3.5. В городе новый шериф. Часть Пятая.

По сути, Лисон торговал производными контрактами на двух биржах, которые в некоторых случаях были разного типа, а в некоторых оперировали несопоставимыми суммами. Например, он реализовывал торговую стратегию, известную под названием стрэддл, рассчитывая в результате получить прибыль на продаже опционов “колл” и “пут” от одного и...

Читать далее >>

3.6. В городе новый шериф. Часть Шестая.

С сентября 1993 по март 1994 года вследствие махинаций Джо Джетта отдел STRIPS зарегистрировал прибыль в размере почти 150 млн долл., в то время как реальный счет прибылей и убытков снижался все больше и больше и достиг убытков на сумму 50 млн долл. И хотя...

Читать далее >>

3.7. В городе новый шериф. Часть Седьмая.

Федуньяк попросил меня принять участие в его проекте, назначив первым менеджером рыночного риска Morgan Stanley. Основой рыночного риска был темный и непонятный мир производных и продуктов с характеристиками опционов, например закладных. Хотя мой опыт участия в обвале 1987 года был большим плюсом, еще важнее было...

Читать далее >>

3.8. В городе новый шериф. Часть Восьмая.

Культ АПЛ Все эти менее глобальные проблемы четко указывали: чтобы лучше понять суть трейдинговых рисков Morgan Stanley, нам первым делом надо стать, что называется, лучшими лавочниками. Необходимо научиться правильно устанавливать цену на то, что мы продавали, и не раздувать свои “товарные запасы”. Цель была предельно четкой...

Читать далее >>

3.9. В городе новый шериф. Часть Девятая.

К тому времени Артур Уитни уже создал версию АПЛ, которую назвал просто А. Она была написана на языке С с использованием стиля кодирования, который был не менее сжатым и сложным, чем конечная цель автора. Впоследствии одна блестящая и амбициозная команда расширила ее, создав язык А+...

Читать далее >>

3.10. В городе новый шериф. Часть Десятая.

Эпштейн без труда находил желающих для участия в своем амортизационном свопе. Но каждый своп при участии какого-либо банка добавлял очередную позицию к торговой книге Эпштейна. Если этот банк получал долгосрочную ставку в обмен на краткосрочную, Эпшнейн должен был занять противоположную позицию по контракту и получить...

Читать далее >>

3.11. В городе новый шериф. Часть Одиннадцатая.

Понятно, что при игнорировании основного источника риска картина получается намного оптимистичнее, и Эпштейн устанавливал на амортизационные свопы цены намного ниже, чем остальные трейдеры. Это не слишком понравилось его менеджеру из Merrill Lynch, который обладал достаточно хорошими математическими навыками, чтобы знать, что все не может быть...

Читать далее >>

3.12. В городе новый шериф. Часть Двеннадцатая.

За несколько лет подобных событий — кризисов, вызванных тем, что фирмы использовали новомодные финансовые инструменты, иногда придуманные их же трейдерами, — Уолл-стрит, казалось, все же выучила этот урок. Все инвестиционные банки ввели штат управляющих риском, начали ежедневно составлять отчеты по рискам и создали организованные структуры, включающие комитеты...

Читать далее >>

4.1. О том, как Salomon бросила кости и проиграла

Одну из самых больших глупостей за всю свою карьеру на Уолл-стрит я совершил еще до того, как эта карьера началась. В 1984 году я не принял предложения Марти Лейбовица поработать в Salomon Brothers. Он узнал, что меня хотят заполучить Lehman Brothers и Morgan Stanley и...

Читать далее >>

4.2. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Вторая.

Возможно, это вам покажется чем-то из мира небылиц, но я лично неоднократно наблюдал за такими ситуациями. Так, во время одного заседания комитета по управлению риском я был свидетелем того, как Роб Ставис, возглавлявший группу торговли американскими ценными бумагами за счет собственных средств, предложил с целью...

Читать далее >>

4.3. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Третья.

Бестолковость рынка ипотек усугубляется еще и тем, что закладные дробятся и торгуются частями. Это делается для создания хоть каких-то обеспеченных пулом ипотек инструментов, на которых не будет пагубно влиять досрочная оплата. Ипотеки не несут в себе большого риска неплатежа, следовательно, имея возможность избавиться от риска...

Читать далее >>

4.4. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Четвёртая.

Именно эта участь постигла и Salomon Brothers в 1994 году, когда после февральского шока в результате действий Федеральной резервной системы она потеряла больше 100 млн долл. по ипотечным ценным бумагам. В тот же год и практически по той же причине лопнул и крупный инвестиционный фонд...

Читать далее >>

4.5. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Пятая.

Если бы не некоторые институциональные барьеры и налоговые моменты, паритет между государственными ставками и ставками LIBOR был бы просто невозможен. Эти ставки непременно должны различаться. Никто не захотел бы покупать облигации банка с риском неплатежа при той же доходности, какую обеспечивают японские государственные ценные бумаги...

Читать далее >>

4.6. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Шестая.

Кроме того, японские компании, выпускающие эти варранты, не смогли правильно установить цену на них. На момент появления на рынке они были дешевыми и быстро наводнили рынок в объемах, превышающих естественный спрос внутренних инвесторов. В результате цена на них осталась низкой. Вооруженное такими инструментами, как теория...

Читать далее >>

4.7. О том, как Salomon бросила кости и проиграла. Часть Седьмая.

Оценочная модель также не отображала того, что они стали еще дешевле, чем раньше. Они не поднимались в цене, но основанная на этой модели оценочная мера их справедливой стоимости резко снизилась, и произошло это по весьма странной причине. Так же, как акции систематически не дотягивали до...

Читать далее >>

2
...




Убедительная просьба при использовании любых материалов Одесской электронной бизнес-библиотеки ставить активную ссылку на наш сайт. По всем вопросам касательно сайта пожалуйста пишите на почту
      Карта сайта